El Banco Central ajustó el esquema cambiario y buscó acelerar la acumulación de reservas

Los anuncios del Banco Central generaron una reacción favorable en los mercados financieros, con subas generalizadas de acciones y, especialmente, de los bonos en dólares. Los inversores valoraron dos definiciones centrales: la decisión de convertir la acumulación de reservas en una prioridad explícita y la intención de evitar un atraso cambiario ante el mayor ingreso de divisas esperado para 2026. Este cambio de enfoque respondió a una demanda persistente del mercado, en un contexto en el que las reservas netas siguen en niveles negativos y muestran la fragilidad del balance de la autoridad monetaria.

El nuevo esquema cambiario establece que las bandas de flotación del dólar se ajusten mensualmente según la inflación. En enero, el techo de la banda subirá un 2,5%, en línea con el índice de noviembre, y pasará de 1.527 pesos a 1.565 pesos. A partir de febrero, la actualización dependerá del dato inflacionario que se informe cada mes. Este ritmo más acelerado, frente al aumento previo del 1% mensual, le da al Central mayor margen para intervenir en el mercado y comprar dólares sin el riesgo inmediato de que el tipo de cambio alcance rápidamente el límite superior.

La estrategia se apoya también en un escenario de mayor oferta de divisas. Hacia fin de año se espera un ingreso relevante por la liquidación de la cosecha fina, con un volumen récord de trigo, y por la colocación de deuda externa de empresas y provincias, que en conjunto suman cerca de 6.000 millones de dólares. En paralelo, la demanda de dólares para atesoramiento cayó con fuerza en noviembre, lo que dejó un excedente en el mercado que el Central busca absorber. El objetivo inicial es comprar alrededor de 10.000 millones de dólares mediante emisión de pesos, con la posibilidad de ampliar esa cifra hasta 17.000 millones si crece la demanda de dinero y el balance de pagos lo permite. El desafío de fondo sigue siendo si esta combinación de mayor emisión, ajuste cambiario y acumulación de reservas alcanzará para retomar la desaceleración de la inflación y llevarla del orden del 30% al 20% durante 2026.