El Banco Central defendió el rumbo económico

Elenfrentamiento entre la macro y la microeconomíaganó peso en el debate público en los últimos meses. Mientrasel Gobierno enfatiza los logros fiscales, la estabilidad deldólary el récord deexportaciones, desdeel sector privado se cuestionan los efectos de la apertura importadorasobre la industria, los problemas delempleoy el estancamiento salarial.

Un análisis publicado por elBanco Central(BCRA) fue en esa misma línea. En la última edición delinforme de política monetaria(IPOM), la entidad resaltó el crecimiento del PBI desde el inicio de la gestión libertaria y consideró que la dicotomía entre macro y micro es artificial.

"Es cierto que en períodos detransformación estructural se acentúan las heterogeneidades. Las actividades sectoriales enfrentan distintas dinámicas de precios relativos, cambios regulatorios e impositivos y en otras variables propias de sus mercados que pueden incidir en su velocidad de crecimiento en relación con otros sectores. Pero el comportamiento de las variables a nivel macroeconómico siempre resulta de la agregación de los resultados a nivel sectorial", explicó el documento.

Como respuesta a esa dicotomía, que atribuyó a unanálisis sesgado, el BCRA propuso un enfoque complementario basado en tres dimensiones:

• La incidencia en el ciclo de la composición de la demanda agregada (a nivel macro) y de la oferta sectorial (a nivel micro).
• La dinámica general de precios (a nivel macro) y de los precios relativos (a nivel micro).
• Las decisiones del Estado (a nivel macro) y del sector privado (a nivel micro).

Las exportaciones esperan el repunte de la inversión

En cuanto a la perspectiva macro sobre la demanda agregada, el BCRA sostuvo que el ciclo actual se destaca porla rotación de las fuentes de demandaque impulsan el crecimiento. El organismo resaltó que lasexportacionescontinúan liderando la expansión de la actividad, con unconsumoprivado que acompaña. En contraste,la inversión retrocedióen 2025 y principios de 2026.

El documento sostuvo que las exportaciones fueron la clave para sostener al PBI y apuntó: "Los análisis que sostienen que el consumo privado cayó y se mantiene en niveles bajos se basan (a diferencia de las Cuentas Nacionales de Indec) enindicadores parcialesque no contemplan la totalidad de los bienes y servicios demandados por los hogares".

La expectativa oficial para los próximos meses es quela inversión se recuperaráy que elconsumo será estimulado por la menor inflación, al tiempo que las exportaciones seguirán creciendo por las bajas de impuestos.

Con respecto a la evolución de la microeconomía, el BCRA consideró quees normal que los procesos de crecimiento económico se produzcan a distintas velocidadesy sean liderados por algunos sectores que luego impulsan al resto de la economía.

"Es importante destacar que, desde el primer trimestre de 2024,solo se verificaron caídas significativas en servicios vinculados al sector público(Salud y Administración pública). En base a experiencias previas de Argentina, es esperable que, a medida que avance el ciclo, la difusión del crecimiento se amplíe y, por lo tanto, se reduzca la dispersión sectorial", anticipó.