El Banco Central endureció los límites a los bancos para frenar la volatilidad del dólar

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) modificó de forma inesperada las reglas del mercado cambiario con la publicación de la Comunicación A 8311. La resolución, emitida este viernes 29 de agosto, coincidió con el vencimiento de los contratos de dólar futuro de agosto, una fecha sensible para las entidades financieras. La medida limitó la capacidad de los bancos de ampliar su posición en moneda extranjera justo en el último día hábil del mes, lo que generó un fuerte impacto en las mesas de operaciones.

La normativa introdujo tres disposiciones principales. La primera, con vigencia desde diciembre, establece que la Posición Global Neta Negativa de Moneda Extranjera (PGNME) deberá cumplirse a diario y no en promedio mensual, como ocurría hasta ahora. La segunda, también a partir de diciembre, fija que la posición de contado negativa no podrá superar el 30% de la Responsabilidad Patrimonial Computable del mes anterior. La tercera, vigente de inmediato, prohíbe que las entidades incrementen su posición spot positiva el último día hábil, aunque sí pueden reducirla.

En el mercado, la decisión fue interpretada como un intento del Central de evitar que las entidades aprovechen la definición del fixing mensual para acumular dólares y presionar sobre la cotización. En ese contexto, los contratos de futuros de agosto llegaron a operar en tasas negativas, un comportamiento que reflejó la intervención del organismo para impedir un salto del tipo de cambio. Estimaciones privadas señalan que el BCRA mantenía hacia fines de agosto una posición vendida cercana a los USD 6.300 millones en futuros.

La medida se dio en un clima de tensión con el sistema financiero. Tras la finalización de las Letras de Financiación (LEFI), los bancos recibieron una inyección de liquidez que el BCRA intentó absorber endureciendo los encajes y reforzando su intervención en los mercados de derivados. Desde el Gobierno se cuestiona a las entidades por no acompañar la transición hacia un nuevo esquema monetario, lo que explica el descontento por los cambios impuestos en pleno cierre de mes.

La regulación no modificó los topes de la PGNME, pero sí alteró la frecuencia de control y los límites para jornadas críticas. Especialistas coincidieron en que la norma apunta a evitar movimientos especulativos que podrían amplificar la volatilidad y generar disrupciones en la plaza cambiaria. El objetivo oficial es mantener cierta estabilidad al menos hasta el período electoral, luego de un julio marcado por una fuerte suba del dólar del 14%.

En el corto plazo, el efecto principal será sobre las estrategias de cobertura de los bancos. Las entidades ya no podrán ampliar sus posiciones en dólares en el último día hábil para luego volcarlas al mercado en jornadas posteriores. Con esta restricción, el Central busca cerrar cada mes con mayor previsibilidad y menor presión sobre la cotización del dólar contado.