El BCRA registró el segundo mejor arranque de año en más de dos décadas y ya mira los próximos objetivos

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) superó los USD 10.000 millones en compras netas de divisas en lo que va de 2026 y, de ese modo, cumplió en apenas cinco meses la meta anual que se había fijado como piso. Se trata del segundo mejor registro para los primeros cinco meses del año en más de dos décadas, un dato que el oficialismo leyó como una de las señales más firmes de su programa económico.

La acumulación apunta a uno de los puntos más sensibles del esquema: la recomposición de reservas. Para el Gobierno, las compras muestran que el Central pudo absorber dólares en el mercado oficial sin generar presión sobre el tipo de cambio, una dinámica que ayudó a sostener la expectativa de estabilidad cambiaria. Mariano Ortiz Villafañe, economista jefe de Aldazabal y Cía., describió el proceso como uno de los principales avances del programa en los últimos meses, con impacto en la confianza de los inversores y destacado por el FMI en su última revisión.

El ministro de Economía, Luis Caputo, buscó capitalizar el número con una proyección más ambiciosa. Ante empresarios, este martes sostuvo que el objetivo de USD 10.000 millones ya estaba cumplido y afirmó que, de mantenerse el ritmo actual, el Central podría llegar a comprar hasta USD 24.000 millones durante el año. "En un escenario muy optimista pensábamos que el Central podía comprar 17.000 millones. Pero si seguimos con el ritmo actual, podríamos llegar a 24.000", planteó.

Desde el análisis privado, las lecturas son más cautas. Salvador Vitelli, jefe de Research de Romano Group, consideró que el giro del BCRA tuvo un efecto macroeconómico relevante porque ayudó a anclar expectativas: sin esas compras, sostuvo, "el tipo de cambio difícilmente hubiese estado tan estable como estuvo hasta ahora". A su entender, la mejora en el balance de la entidad aliviana las expectativas de devaluación y habilitó una combinación que meses atrás lucía difícil, con tasa real negativa y dólar estable. Aun así, advirtió que si ese ritmo se aplaca el tipo de cambio podría tender "más al alza".

El reverso de las compras es la emisión de pesos que generan. Auxtin Maquieyra, gerente comercial de Sailing Inversiones, señaló que la acumulación cercana a los USD 10.000 millones mejora la percepción de capacidad de pago y ayuda a comprimir el riesgo país, aunque remarcó que la liquidez emitida debe ser absorbida de manera ordenada, en gran medida a través de las licitaciones del Tesoro, para que el impacto sobre la inflación y el dólar se mantenga acotado. En la misma línea, Vitelli interpretó que la demanda de pesos hoy se canaliza menos en efectivo y más en instrumentos que pagan tasa, billeteras virtuales o fondos de liquidez inmediata: "La gente hoy no demanda cash, sí demanda tasa".

Buena parte del salto se explicó por la liquidación de la cosecha gruesa, que aportó el grueso de las divisas en el mercado oficial. Gonzalo Augusto, economista de la Bolsa de Cereales de Córdoba, recordó que la agroindustria mantiene un peso decisivo en la estructura exportadora, aunque algo menor que años atrás: "Hace cuatro o cinco años, siete de cada diez dólares provenían de la agroindustria. Hoy estamos en 6,5". Según sus estimaciones, la soja 2025/26 se ubicaría en torno a las 51 millones de toneladas, mientras que el maíz alcanzaría una cosecha récord de entre 64 y 70 millones, con una recolección que puede extenderse hasta agosto.

Ese flujo, sin embargo, tiene una estacionalidad marcada, y allí aparece la principal incógnita para el segundo semestre. El Gobierno apuesta a que nuevos motores de oferta —energía vinculada a Vaca Muerta, minería, emisiones corporativas, deuda provincial y crédito en dólares al sector privado— compensen la menor liquidación del campo. Para Vitelli, esos sectores "vienen relativamente bien" y el energético tiene "muchísimo potencial", pero todavía no eliminan por completo la dependencia estacional.

La proyección de Caputo no luce imposible en términos numéricos, aunque exige que varias condiciones se cumplan a la vez. Vitelli estimó un cierre de año más moderado, en un rango de entre USD 17.000 y USD 20.000 millones, siempre que no haya medidas adicionales ni cambios bruscos en el escenario actual. El impacto final, coincidieron los analistas, dependerá de la calidad de esa acumulación: si las divisas se traducen en mejores reservas netas, expectativas de devaluación contenidas y una brecha baja, el efecto puede seguir jugando a favor de los bonos y de la compresión del riesgo país.

En esa dirección, Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance, vinculó las compras con una mejora en la percepción de solvencia externa y sostuvo que los dólares para afrontar los vencimientos de deuda de julio de 2026, enero de 2027 y julio de 2027 ya estarían asegurados, lo que reduce las probabilidades de default y aporta previsibilidad. El desafío del Central, de ahora en más, será demostrar que el récord no fue solo el resultado de una ventana estacional favorable, sino el inicio de una acumulación de reservas más persistente.