Dólar: tras un mes casi estable, el mercado identifica un nuevo frente de riesgo para agosto

Luego de un mes de julio que terminósin sobresaltos cambiariosy con una variación acotada deldólar oficialen el segmento mayorista, el mercado comenzó a recalibrar sus expectativas para agosto. Si durante el último mes el tipo de cambio estuvo condicionado por factores estacionales, tales comouna menor liquidación del agro, el cobro del aguinaldo, las vacaciones de invierno y el incremento de las importaciones energéticas, ahora la atención parece desplazarse hacia elescenario internacionaly laconsistencia del programa económicoque impulsa el Gobierno.

El consenso entre los analistas es que buena parte de los factores domésticos ya fueron absorbidos por los precios. Frente a esto, la evolución local del precio de la divisa estadounidense parecería depender ahora más desu fortaleza a nivel global, del comportamiento de lasmonedas regionalesy de la capacidad del equipo económico para sostener las tres principalesanclas macroeconómicas: la cambiaria, la fiscal y la monetaria.

En esa línea se ubicaAndrés Reschini, deF2 Soluciones Financieras. "Por ahora, el escenario más probable para el tipo de cambio en agosto será un desempeño ligado al contexto internacional", aseguró en diálogo con Ámbito. "Creo que el mercado tomó una cantidad de cobertura suficiente para las condiciones actuales", añadió el especialista, quien entiende que, de no mediar alguna sorpresa en el escenario político, no existen razones para pensar que eltipo de cambiopueda dar un salto por factores internos, aunque tampoco observa untipo de cambio realtendiendo a apreciarse aún más.

Un paquete para reforzar las anclas

La última semana también dejó señales que fueron bien recibidas por parte de laCity. El Gobierno anunció un amplio paquete dereformas monetarias, fiscales y financierasque apunta a consolidar el proceso de estabilización. Entre las principales iniciativas figura lareforma de la Carta Orgánica del Banco Central (BCRA), que busca devolverle un mandato exclusivo deestabilidad de precios, prohibir elfinanciamiento monetario al sector públicoy limitar latransferencia de utilidades al Tesoro.

A su vez, la propuesta forma parte de un esquema más amplio destinado a reducir la posibilidad de que futuros desequilibrios fiscales vuelvan a financiarse medianteemisión monetaria, uno de los principales factores detrás de los procesos inflacionarios que atravesó la Argentina durante las últimas décadas.

ParaEric Ritondale, economista jefe dePuente, el proyecto representa un avance institucional relevante, aunque su impacto dependerá delrespaldo políticoque consiga.

"La iniciativa apunta directamente a reducir elriesgo de dominancia fiscaly fortalecer elanclaje monetario de largo plazo. Sin embargo, el mercado continuará evaluando el diseño definitivo de las cláusulas de escape y la capacidad de sostener estas reglas más allá de la actual administración", explicó.

Asimismo, desde el equipo de Research dePuenteremarcaron que elrespaldo explícito del Fondo Monetario Internacional (FMI)al programa económico contribuyó a fortalecer la credibilidad de la estrategia oficial. El organismo internacional destacó tanto ladesaceleración de la inflacióncomo el proceso deacumulación de reservas, y alentó a la autoridad monetaria a continuar comprando divisas para robustecer su posición patrimonial.

Sin embargo, algunos expertos advirtieron que la sostenibilidad del esquema dependerá de que el gobierno deJavier Mileilogre sostener elequilibrio fiscal, mantener laacumulación de activos internacionalesy consolidar las nuevas reglas institucionales sobre el Banco Central envió al Congreso.