Alejandro Pegoraro analizó la reforma del Banco Central: "Estará complicado debatirlo en el Congreso"

El presidente Javier Milei presentó un conjunto de reformas destinadas a modificar el funcionamiento del Banco Central de la República Argentina, restringir el financiamiento del gasto público y establecer nuevos mecanismos para sostener el equilibrio fiscal. En su columna en N9, el analista económico Alejandro Pegoraro desglosó cada anuncio y aclaró que ninguno comenzará a aplicarse automáticamente: todos deberán ser enviados, debatidos y aprobados por el Congreso Nacional.

El Banco Central volvería a su función anterior a 2012

Pegoraro explicó que la reforma pretende recuperar gran parte de la Carta Orgánica vigente antes de 2012. Actualmente, el Banco Central no solamente debe preservar el valor de la moneda, sino que también tiene objetivos relacionados con el empleo, el desarrollo productivo y la estabilidad financiera. La propuesta de Milei eliminaría esas funciones adicionales para que la entidad se concentre casi exclusivamente en controlar la cantidad de dinero que circula y evitar que la moneda pierda poder adquisitivo. "Se volverá a la Carta Orgánica previa a 2012 y volverá a funcionar como un ente de control de la oferta monetaria", explicó el columnista.

La inflación es entendida como un problema monetario

El fundamento económico del proyecto es que la inflación se produce principalmente cuando circulan más pesos de los que la economía puede absorber. Desde esa mirada, si el Banco Central emite dinero para financiar al Estado, aumenta la cantidad de moneda disponible y se genera una presión sobre los precios. Pegoraro aclaró que esta interpretación es sostenida por el Gobierno, aunque existen otras corrientes económicas que consideran que la inflación también puede tener causas productivas, cambiarias, salariales o vinculadas con los costos. "La reforma reconoce a la inflación como un fenómeno monetario", señaló.

El Banco Central ya no podría financiar al Tesoro

Uno de los cambios centrales sería la prohibición directa de emitir dinero para entregárselo al Tesoro Nacional. En términos sencillos, el Gobierno no podría recurrir al Banco Central para cubrir la diferencia entre lo que recauda y lo que gasta. Tampoco podría utilizar libremente las ganancias contables de la entidad para financiar gastos corrientes. Esas utilidades solamente podrían transferirse en circunstancias excepcionales y para cancelar deuda pública. Según Pegoraro, esto significaría "un recorte indirecto del financiamiento del Central al Tesoro" y obligaría al Estado a sostener sus gastos con recursos genuinos, ajustes presupuestarios o financiamiento obtenido en el mercado.

Qué es el "shutdown" y cuándo podría aplicarse

La reforma monetaria estaría acompañada por otra ley orientada a impedir que el Estado mantenga un presupuesto deficitario. Si durante un período determinado los gastos superaran a los ingresos, el Congreso tendría un plazo para reasignar partidas y recuperar el equilibrio. En caso de que no lograra hacerlo, comenzaría un proceso denominado "shutdown", que implicaría suspender temporalmente actividades estatales consideradas no esenciales. Pegoraro advirtió que esto podría afectar áreas administrativas, salarios de determinados empleados, transferencias discrecionales a las provincias e incluso el financiamiento universitario, dependiendo de la redacción final. "Es un proyecto muy complejo y hay que conocer la letra chica", remarcó.

Más dólares en el sistema y fortalecimiento de las reservas

Milei también anunció un proyecto para flexibilizar el mercado de capitales y facilitar el ingreso al sistema financiero de los ahorros que permanecen fuera de los bancos. Pegoraro interpretó que el mensaje estuvo dirigido especialmente a quienes conservan dólares sin declarar o fuera del circuito financiero formal. El objetivo sería que esos fondos puedan invertirse con mayor facilidad y, al mismo tiempo, contribuyan indirectamente a fortalecer las reservas del Banco Central, ya que una parte de ellas está integrada por los encajes de los depósitos privados. "Milei les habló directamente a los ahorristas", afirmó el analista.

Las provincias, el Congreso y una negociación compleja

El Gobierno nacional también invitará a las provincias a adherir al nuevo esquema de equilibrio presupuestario. Para hacerlo, cada jurisdicción debería aprobar una ley propia y definir cómo aplicaría un eventual cierre de actividades ante una situación de déficit. Pegoraro consideró que este punto buscará alinear a los gobernadores con la política nacional de reducción del gasto y sostuvo que las reuniones de Diego Santilli con los mandatarios provinciales podrían formar parte de esa negociación. "Esto se viene gestando hace bastante, no es nuevo", indicó. Sin embargo, advirtió que el tratamiento legislativo será difícil porque algunos bloques acompañarán la idea de limitar la emisión, mientras que otros defenderán que el Banco Central conserve funciones vinculadas con el empleo y el desarrollo productivo: "Estará complicado debatirlo en el Congreso".

Una reforma necesaria, pero no una solución automática

En su evaluación final, Pegoraro consideró positivo que se establezcan límites claros al financiamiento del Estado y que el Banco Central tenga reglas más estables e independientes de las decisiones políticas de cada gobierno. No obstante, aclaró que la reforma no resolverá por sí sola todos los problemas económicos del país. Para el columnista, podría ser una herramienta importante para ordenar la macroeconomía, reducir la discrecionalidad y generar mayor previsibilidad, pero sus resultados dependerán del texto definitivo, de la aplicación concreta y de la capacidad para trasladar esa estabilidad a la producción, el empleo y el consumo. "Decir que será la solución definitiva sería exagerar, pero es una medida necesaria para avanzar en la estabilización", concluyó.