Argentina al borde de la estanflación: estabilidad financiera sin recuperación real
Mientras el Gobierno destaca la calma cambiaria y la acumulación de reservas, analistas advierten que la combinación de inflación y bajo crecimiento acerca al país a un escenario complejo. Alejandro Pegoraro explicó que la economía muestra signos de estancamiento y una inflación que, aunque menor que en 2023, sigue siendo alta en términos internacionales.
La economía argentina atraviesa un momento que, lejos de ser tranquilizador, resulta contradictorio. En el frente financiero aparecen señales de estabilidad: el dólar se mantiene calmo, las reservas del Banco Central muestran crecimiento y algunas variables macroeconómicas parecen ordenadas en comparación con el escenario crítico de fines de 2023. Sin embargo, cuando se observa la economía real, el panorama es muy distinto. La actividad está prácticamente detenida y la inflación continúa siendo elevada en términos internacionales.
La estanflación es la combinación de dos fenómenos altamente negativos: inflación persistente y estancamiento económico. No se trata simplemente de precios altos o de una desaceleración puntual, sino de una economía que no crece mientras los precios siguen presionando sobre el poder adquisitivo. Técnicamente, la Argentina todavía no está en una recesión formal, pero el último trimestre mostró una economía planchada y eso enciende señales de alerta. Si se consolidan dos trimestres consecutivos de caída, la recesión será un hecho.
En materia inflacionaria, la comparación interanual con los meses previos al cambio de gobierno muestra una mejora significativa. Pasar de registros mensuales de dos dígitos a niveles cercanos al 3% es, sin dudas, un avance respecto del pico inflacionario anterior. Pero cuando la comparación se hace con estándares internacionales, el diagnóstico cambia. Mientras economías desarrolladas presentan inflaciones interanuales cercanas al 2%, en Argentina ese nivel todavía es mensual. Eso implica que el problema inflacionario sigue siendo estructural.
El gobierno apostó a estabilizar primero y crecer después. La lógica fue ordenar las cuentas, corregir precios relativos y generar confianza en el frente financiero para luego impulsar la actividad. Parte de esa estabilización se logró: el mercado cambiario dejó de ser un foco de tensión permanente y el sector energético, especialmente el vinculado a Vaca Muerta, mostró dinamismo. Sin embargo, ese impulso no alcanzó para compensar la fuerte caída en sectores como la industria manufacturera, el comercio y la construcción, especialmente tras el freno de la obra pública.
La promesa de un derrame rápido desde los sectores más competitivos hacia el resto de la economía no se concretó en los tiempos esperados. Las inversiones anunciadas no tuvieron la velocidad suficiente para revertir el retroceso acumulado en otros rubros. El consumo sigue débil, el salario real continúa resentido y la generación de empleo privado formal no muestra una expansión clara. El resultado es una economía con estabilidad cambiaria pero sin tracción interna.
El desafío hacia adelante no es solo sostener el orden financiero, sino lograr que esa estabilidad se traduzca en crecimiento efectivo y mejora del poder adquisitivo. Si la actividad no se reactiva y la inflación no perfora el piso actual, el riesgo de consolidar un escenario de estanflación será cada vez más concreto. Argentina no es ajena a estos ciclos, pero salir de ellos exige al
